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                            股指期货“赚钱效应”显著,量化投资已“沸腾”

                            2019-03-28 17:53:07 350

                            今年以来,股市总体单边走强,市场流动性和波动率均有回升。与此同时,不少基于股指期货的交易策略重新活跃起来,股指CTA策略开始进入大众眼帘。量化私募在经历了去年的至暗时刻后,也重新感受到了春天的气息。

                            今年以来,股市总体单边走强,市场流动性和波动率均有回升。与此同时,不少基于股指期货的交易策略重新活跃起来,股指CTA策略开始进入大众眼帘。量化私募在经历了去年的至暗时刻后,也重新感受到了春天的气息。

                            趋势行情爆发  股指CTA策略异军突起

                            从记者?#31169;?#30340;情况看,一些基金公司“嗅”觉灵敏,从去年下半年开始加大股指CTA策略的配置力度,确保在遇到单边大行情时有充分的利润。

                            ?#29575;?#19978;,股指CTA策略并非是一个新的策略类型。“从广义上讲, CTA策略已经不局限于商品期货,也包括各种金融衍生品,比如股指期货、国债期货,也可以包括外汇。”深圳前海正帆投资总经理?#24179;?#26480;告诉期货日报记者。

                            “目前国内的CTA策略一般以量化为主,一般会对大趋势进行跟踪,具有只要大行情发生就能自动捕捉信号跟进、根据信号来决定平仓的去人性化特征,在大趋势发生的时候能获得很好的收益。量化可以克服人工交易中的心态波动,以数据为基础、以模型为依据的交易特征保证了股指CTA策略遇到单边性大行情时能保证充分的利润。”?#24179;?#26480;说。

                            他表示,公司一直重视股指期货的CTA策略研发,目前研发累积了多套股指期货CTA,但尚未投入上线基金产品使用,线下的研发和实测工作一直在进行中,只等股指?#25351;?#24120;态化就投入使用。

                            与此同时,FOF机构也将目光聚焦到股指期货上,并加大对股指CTA策略的配置。

                            华软新动力资产总经理徐以升日前表示,股指CTA策略是近期公司主要关注的策略。从2018年下半年开始,公司开始加配这种策略。股指期货的逐渐放开、衍生品类型的丰富?#27604;?#35753;我们在资产类型和策略上有更多的选择,?#19981;?#35753;母基金有更多的收益来?#30784;?/p>

                            另一家FOF机构广金美好基金近期同样增配了股指期货。广金美好基金总经理罗山表示,“股指期货逐步放开,加上市场波动率比较大,很多团?#20323;?#24320;发了基于股指期货的交易策略,这是我们今年比较关注的方面。”

                            流动性、波动性提升  量化投资已“沸腾”

                            据?#31169;猓?018年是对量化相对“不友好”的一年。去杠杆的大环境下,市场流动性和波动率前所未有降低,量化私募生存举步维艰。

                            “对于量化交易来说,2018年最艰难的时光过去了,2019年是值得期待的一年。”华南一家量化私募负责人如是说。当然,这句话也道出了不少同行的心声。至少从今年前3个月的行情看,今年的量化氛围非常浓厚。

                            不论股市涨跌,标的的流动性和波动率是量化投资最看重的。随着市场的活跃,基于股指期货的量化CTA策略和量化对冲策略,都迎来了久违的“春天”。

                            “量化CTA策略?#38750;?#22238;撤可控,?#20132;?#36164;金曲线的需求,目前以偏高频为主,研究对象从盘口级、分钟级到日线级,这导致其对标的的流动性要求很高。”?#24179;?#26480;告诉记者,流动性不足导致交易滑点日积月累是一笔非常大的消?#27169;?#33021;吞噬策略相当大的利润。特别是股指期货存在交?#36164;?#25968;限制,对量化CTA的成?#22659;?#20987;非常大,也无法进行大规模的产品管理。”

                            对于量化对冲策略而言也是如此。上述华南量化私募负责人表示,股指期货去年贴水大概6个点,今年还出现过升水的情况,这对于Alpha策略而言,一方面超额收益更多了,另一方面要付的对冲成本也省去了。无论是基本面Alpha,还是高频Alpha,随着市场上涨、交易量变大,收益都明显增强。公司的基本面Alpha策略2月份大概有3个点的超额收益,高频则更多,因为在这种市场环境下,Alpha针对指数的超额收益都是增强的。

                            他认为,今年和股票相关的股票多头和股指策略,将会有很好的表现。无论是股指趋势还是套利,收益都将非常可观。“很久没有看到股指期货升水和交易量扩大了,这对于量化交易产生了非常正面的影响。”

                            “我们最看重的是股指期货的避险功能,比如说?#39029;?#26377;股票,没有股指期货我必须承受市场波动的风险,而股指期货可以对冲掉这一风险。”阿巴马资产董事总经理詹海滔说,正常情况下,期指升水3—5个点才是合理的。股指期货有价格发现功能,在升水高的情况下,代表了大家看多的情绪很浓厚。但是过去两年,股指处于深度贴水的状态,各方面功能得不到有效发挥。

                            期指风格切换  IC成后期关注重点

                            尽管沪深300股指期货(IF)、?#29616;?0股指期货(IH)、中证500股指期货(IC)都可以作为对冲标的,但效果可能不尽相同,甚至大相径庭。当整体?#26149;?#32929;市时,三大期指都可以作为做多的标的,但是当行情二八分化,如出现2017年的结构化牛市,三大期指的走势?#19981;?#20986;现分化。

                            从数据上看,今年IF和IC表?#25351;?#20026;强劲。3月27日收盘,当日IF成交量为89228手(单边,下同),持仓量为109958手;IC成交量为73241手,持仓量为99402手;IH成交量为38683手,持仓量为48491手。值得注意的是,3月以来,IC成交量?#26438;?#22686;长,2月份IC成交量76万手,3月仅前27天就成交157万手。

                            “股指期货成交量放大主要有三点原因,一是去年年?#20934;?#31649;手数放开到50手,二是趋势行情?#30053;?#37327;资金进场,三是锁仓方式降低?#20013;?#36153;导致交易和持仓增加。”詹海滔对期货日报记者说。

                            在他看来,三大期指中可重点关注IC的后市表现。“从最近的情况看,IF的持仓量和交易量都是最高的,这是因为IF的流动性更强,升贴水情况更好一点,不过IC的后期表现同样值得期待。前段时间蓝筹表现好的时候,大家买IF多些。而近期表现较为活跃的科创板主题、高科技板块、5G、新能源等,都集?#24615;?#20013;证500板块,因此给了IC不少机会”。

                            第十一届全国期货实盘交易大赛重量组季军邹俊?#26149;?#20170;年的股市行情,将战场从黑色?#24213;?#31227;到股指市场。他表示,今年从元旦开始将重心放在股指期货和股票多头上,这是因为经历了去年的强监管和去杠杆之后,股市大幅下跌,不少股票已经非常便宜了。今年以来,市场宏观环境改善,货币政策有所放松,特别是国家将金融市场提高到战略性的角度,为权益类市场创造了比较好的环?#22330;?/p>

                            “今年的股指期货赚钱效应非常好,前3个月已经翻了5倍。”邹俊表示,他以股指趋势策略为主,在前期股市稳定上升时期的仓位在六至八成之间,在振荡时期将仓位下降到五成以下。最近一个月处于第一波上涨结束后的振荡期,他更多是做高抛低吸。

                            “元旦开始交易股指期货,当时是以IF为主,主要考虑到资金更多流入到一些大蓝筹和白马股,而且外资比较偏好蓝筹股,这对沪深300的引领作用更大。而即将推出的科创板,对科技股、中小蓝筹股所在的中证500板块比较有利,因此后期我又将仓位转向IC,现在IF和IC都会配置一些。”他告诉记者,未来更?#26149;肐C和IF的表现,而IH相对来讲波动空间要小很多。

                            关键词: 股指期货

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